“我没把握确定，不过我之前在华尔街和各家投行和基金经理们混的时候，发现了一个现象……”

唐娜说了些自己的观察。自从进入八十年代以后，华尔街的投资家们，开始利用电脑科技为自己牟利。很多基金经理，都开始使用一种叫做程序交易的工具。

本来在华尔街，那些手快，人脉通畅的交易员，是最受欢迎的。他们可以在瞬息万变的股市变化里，以最快的速度挂盘，买进卖出成交。

但是电脑程序比人更快，他们没有情感，没有犹豫，只要满足设定的条件，就会毫无感情地执行已经计划好的交易计划。

因此，很多做对冲交易的基金，都看上了这些比人要更快更守纪律的电脑的好处，开始大量设定程序交易。其中一大功能，就是用来止损。

只要他们盘子里的股票，和股指期货，跌倒了一个预设的百分比，就开始自动卖出。

但是今天早晨的股市，受到了伦敦交易所的影响。刚开盘的时候，很多全球布局的基金，由于昨天没有完成伦敦交易所的交割，今天不得不卖出股票，来拿到所需的头寸。

但是大家都是用电脑程序交易，所以形成了一股争相卖出的风潮。在一开盘的几十秒内，大量的抛盘，造成了卖盘比买盘多出很多。

这就引起了股价的短期下跌。而下跌到了5%以后，纽约这边的交易程序也开始触发，继续自动开卖股票。

这样逐渐加码，原来能够满足的头寸，也因为股价快速下跌变得不够，继续触发程序自动卖盘。就这样，恶性循环开始了自我加强，下跌，头寸不够，程序自动卖出，继续下跌。

“就像人群在遇到了危险的时候，开始乱跑，互相踩踏了。这在经济学上有一个名词来描述，叫做牛群直觉。”唐娜给外行的表哥解释了一下。

“你这么说，倒是有道理。那为什么东瀛那边的股市，下跌的幅度最小呢？他们不用程序交易的吗？”

罗纳德觉得唐娜的理论有个说不通的地方，东瀛那边的电脑行业也很发达，他们自己可以制造从CPU到内存的所有芯片和配件，没理由不用电脑来炒股啊？

为什么东瀛的日经指数，只跌了道琼斯的一半？

“因为东瀛的股票交易制度比较先进吧。他们的股市有自动保护机制，如果一支股票下跌超过了10%，15%，会自动